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　　2024年9月23日，包头市英念念特稀磁新材料股份有限公司（以下简称“英念念特”）创业板IPO闯进“注册关”，瞻望刊行股数2,898.297万股，占本次刊行后公司总股本的 25.00%，拟召募资金总和为6.06亿元。

　　左证招股证实书，经过三年强势延迟后，2023年英念念特营收9.52亿元，净利润1.38亿元，折柳同比减少16.04%、30.58%，毛利率也裁减1.55%来到26.25%。除了盈利才能下滑，英念念特还存在事迹高度依赖苹果公司、废物销售业务真确性存疑等诸多被监管机构重心眷注的问题。

　　高度依赖果链企业  事迹或将抓续承压

　　招股证实书清晰，英念念特是一家主要从事稀土永磁材料应用器件研发、分娩和销售的高新技艺企业，专注于磁性器件末端应用技艺开发，为客户提供磁路假想、精密加工、名义处理、智能拼装等轮廓性科罚决策。主营家具包括单磁体应用器件和磁组件应用器件，应用于札记本电脑、平板电脑、智高手机、电子配件家具、智能家居家具等。

　　英念念特是果链企业之一，2021至2024年1-3月（下称“敷陈期各期末”），富士康和立讯精密折柳是公司第一大和第二大客户，总共销售占比折柳为43.38%、41.13%、45.96%和55.10%；最终应用于苹果末端家具的销售收入折柳为4.17亿元、7.18亿元、6.76亿元、1.69亿元，占主商业务收入的比重折柳为64.51%、73.61%、71.01%和 71.50%，对苹果公司存在紧要依赖。

　　在很长一段时间里，进入苹果产业链曾是企业实力和家具品性的标志。但长年与苹果高度绑定，也让果链企业极易丧失危急领略，患上“苹果依赖症”。频年来，由于阛阓饱和，技艺发展瓶颈，5G推进作用低于预期，性能弥散，破钞信心不足等一系列身分，中国破钞电子历经夙昔数年决骤之后开动堕入到增长停滞阶段，果链企业在互相压价争夺订单的经由中竞争也连续加重，躺着收货的日子触目伤怀，在被动业务转型的同期仍面对着毛利率抓续下滑的窘境。2023年，歌尔股份电子元器件毛利率初次下滑至个位数仅为8.95%，比上年同期减少2.17%；立讯精密破钞性电子业务毛利率为10.60%，比上年同期减少0.87%；，且下滑趋势已抓续近六年之久；蓝念念科技电子元器件业务毛利率为16.63%，同比着落2.58%，从2020年算起下滑幅度已高达12.81%。

　　看成果链企业，英念念特也不行幸免地患上了“苹果依赖症”。2020-2022年，英念念特营收、净利润同比增长率保管在50%以上的高水平，2022年收入破损10亿大关达到11.34亿元，较三年前翻了近9倍。令东说念主匪夷所念念的是，事迹大幅高潮、界限急剧延迟的这三年里，毛利率却一直在走下坡路。而到了2023年不仅毛利率未能回升，收入、净利润也双双下滑，跌幅折柳达到16.04%、30.58%。敷陈期内英念念特营复原合增长率19.17%，权贵低于同业金力永磁的33.6%、宁波韵升的30.81%；净利润复合增长率更是仅为个位数4.22%，成长性不足。敷陈期各期末，公司主商业务毛利率折柳为 31.73%、31.66%、28.65%和 27.34%，已集合四个敷陈期下滑。一方面，当今国内大多数稀土永磁材料分娩企业界限较小、技艺水平低、工艺开发过期，家具为中低端成品，同质化严重，订单竞争浓烈，加大了家具让利；另一方面，由于事迹高度依赖苹果，在产业链中枯竭语言权和议价才能，被动承担破钞电子行业去库存带来的降价压力。英念念特在招股证实书中施展称，毛利率下滑主要原因系受破钞电子行业去库存，上游稀土原材料价钱颠簸下行，阛阓竞争加重等身分的影响，单元售价着落幅度略大于单元成本着落幅度。

　　果链企业对苹果高度依赖所折射出的事迹脆弱性，莫得多元化业务来栽植自己的抗风险才能，随时皆会引爆事迹“炸弹”。欧菲光“脱链”后市值从最高700亿元跌至现如今的300亿元，已严重缩水57.34%。曾一度领有苹果Air Pods 30%的代工份额、成为Air Pods群众第二大代工场的歌尔股份被“砍单”后股价、市值、商业额出现“雪崩”。若新业务扩展不足预期，仅依靠苹果产业链，英念念特本年齿迹可能难言乐不雅。

　　中枢家具产能期骗率仍募资扩产

　　招股书清晰，2021年英念念特开动投资诞生英念念特产业园，预算5.63亿元，已矣2024年3月末累计插足2.36亿元，累计转固1.05亿元，历时三年完工比例却不足50%，且累计转固金额占已投资额比例也低于50%。简便测算可知，该名堂年均插足约7,851.81万元，若按照此诞生速率初步估算得出该名堂瞻望完工时间为2028年，可谓耗资高大、耗时巨久。而本次IPO召募资金狡计中，英念念特又策动投资3.76亿元用于破钞类电子及新动力汽车高端磁材及组件扩产名堂（下称“扩产名堂”），占本次召募资金总和的61.98%。

　　大宗成本插足能否再带来可不雅的申报也曾一个未知数，公司当先需要面对的是大皆钞票减值风险。举例被踢出果链的欧菲光，2020年到2022年的钞票减值耗费总共达到60亿元，其中主要波及的便是固定钞票、存货、无形钞票和在建工程的减值；遭苹果砍单的歌尔股份，也在年末计提了17.83亿元的存货和固定钞票减值耗费，成为当年净利润腰斩的主要原因。

　　2019-2023年末，英念念特的固定钞票均值从0.27亿元增至2.92亿元，增长了9倍，远高于A股同业业上市公司同期固定钞票1倍的增长幅度。比及产业园和扩产名堂一起完工，英念念特固定钞票还将加多9.39亿元。可是敷陈期各期末，英念念特单磁体年产量折柳为475.55吨、645.79吨、602.66吨、177.87吨，产能期骗率折柳为50.81%、60.00%、42.22%、43.85%，金力永磁高性能钕铁硼永磁材料毛坯全年产能期骗率则达90%以上。低产能期骗率下大宗钞票被闲置，恐使英念念特面对大皆折旧压力和减值风险。回荒谬来再看产业园名堂，诞生速率渐渐、完工比例低、转固金额小，背后大要就有门说念了。

　　此外，英念念特流动性策动也拉响警报。招股书清晰，敷陈期各期末，英念念特流动比率折柳为1.92倍、1.49倍、1.54倍和1.60倍，同业业可比公司的流动比率均值折柳为1.84倍、2.08倍、3.00倍和3.24倍；同期末，英念念特的速动比率折柳为1.42倍、1.09倍、1.16倍和1.21倍，同业业可比公司速动比率均值折柳为1.17倍、1.45倍、2.30倍和2.50倍。可见，敷陈期各期末，英念念特的流动比率均低于表面安全值（2倍），不仅权贵低于同业业上市公司平均水平，况兼背离行业趋势。

　　时于本日，果链巨头们忙着“自救”，苹果的光环也终会隐没，英念念特的苹果红利又还能吃多久呢？

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