近十年，石油和自然气行业酬劳惨淡，加上反化石燃料情愫飞扬，导致投资者们纷繁裁撤。但家办却在“逆行”，并未受到石油和自然气行业历史的搅扰。

对家办而言，石油和自然气的金融模式已从“超支现款流然后出售资产”转机为“为投资者产生正解放现款流并抓有资产”模式。家办会寻找有敬爱的投资契机，投资期限具有很强的天真性。

私募股权“大撤退”

私募股权基金启动隔离石油和自然气行业始于三年前，彼时刚巧新冠疫情爆发时代。

畴前，投资公司会将基石仓位放在一王人，钻几口井，然后在五年内调度仓位。但畴前三年受人人要紧事件影响，投资放缓，退出往复也变得越来越少。这导致私募股权基金不得不抓有更永劫刻，这反过来又蜕变了其融资周期。

当它们无法更快地将现款返还给LP时，就不肯意或无法接着从LP那儿筹集到更多资金。私东谈主投资银行Stephens动力集团显露东谈主Keith Behrens指出：“有一段时刻，一些基金的显露受到严格审查，由于IPO阛阓停滞不前，私募股权投资的抓随机刻比预期的要长。”

2022年，曾是页岩油气行业主要参与者的黑石集团 (Blackstone Inc.) 已见告客户，其私募股权部门将不再投资于石油和自然气的勘测和出产。该公司的下一支动力基金将不会支抓这些上游投资——这是该计策的第一次。黑石集团的信贷部门也晓示不再投资这些标的。

黑石的下一支动力基金将专注于动力转型。这家人人最大的另类资产处分公司作出这一承诺之前，其动力投资酬劳一直升沉不定，部分参与者损失惨重，动力行业多年来一直从石油领域撤退。

阿波罗人人处分公司 (Apollo Global Management Inc.)也一直在撤退，并告诉潜在的支抓者，其下一支收购基金不会投资化石燃料。Riverstone Holdings 等持久动力投资者也已振荡了投资重心。

私募股权投资者Riverstone Holdings由高盛集团动力银巨匠创立，已不再为石油和自然气开采提供融资。该知情东谈主士暗示，该公司瞻望其下一个信贷基金将向动力供应链其他部分给与措施支吾怡悦变化的企业提供贷款。

2021年，KKR与两家勘测公司结伙开采了一家页岩油收购公司，后者斥资37亿好意思元开采了Crescent Energy。KKR发言东谈主克里斯蒂·胡勒 (Kristi Huller) 暗示，该公司押注经济将转向新动力，并专注于对可再生动力的投资。

酬劳率着落，以及关于ESG的担忧恰是私募股权者们隔离石油和自然气行业的主要原因。这导致了LP们（尤其是捐赠基金）的活气，因为他们急于收回投资。

许多传统投资者仍在不雅望，因为他们对勘测与出产的过度开销和巨额商品价钱暴跌所形成的巨大本钱损失感到相等反感。

据金融智库Carbon Tracker2024年1月发布的一份陈说发现，要是人人变暖遏抑在1.7°C以内，在北海投资的私募股权公司的石油和自然气现款流将比预期着落60%以上。

私募股权公司的大部分资金来自卫险公司、养老基金和资产处分公司等。陈说称，除非它们仔细审查私募股权对石油和自然气投资的估值，以确保动力转型中的风险，不然投资可能会面对失掉。

家办“入场”

尽管私募股权对石油和自然气投资的放缓，但仍有一些家办正进入该行业。

2023年，总部位于达拉斯的私募股权公司Pearl Energy Investments召募了一支畛域7.05亿好意思元的基金，对准石油和自然气领域，其中有多数未具名的家办参与。

PureWest Consortium是一家主要由家办训诫的私东谈主投资集团，该集团于2023年5月底以18.4亿好意思元现款收购了怀俄明州自然气出产商PureWest Energy。买方实体包括AG Hill Partners（家办）、Fortress Investment Group、HF Capital（单一家办）、Petro-Hunt（一家私营孤苦石油和自然气公司）、Wincoram Asset Management等。

2022年，私东谈主投资银行Stephens见效从家办筹集了9000万好意思元用于传统动力投资，到2023年，已完成总数达1.65亿好意思元的往复。Stephens领有一支由17名专科东谈主员构成的团队，总部位于达拉斯，持久以来一直奋力于于为客户提供私募股权投资，包括为收购和钻探功课提供资金。

斯蒂芬斯投资银行集团董事总司理约翰·斯蒂芬斯 (John Stephens)

威特·斯蒂芬斯 (Witt Stephens)于1933年创立了斯蒂芬斯公司(Stephens Inc.)，押注市政证明注解和阿肯色州公路债券。随后几年，威特又进行了其他投资。

Stephens公司于1948年头次投资石油和自然气。十年内，该行业成为公司的业务部门，1956年，威特启动处分这些投资和其他投资，如房地产。后Stephens公司通过其家办Stephens Capital Partners不竭投资石油和自然气，约占投资组合的25%。

“咱们都以为这是正确的，”威特的侄孙约翰·斯蒂芬斯 (John Stephens) 、Stephens投资银行集团董事总司理约翰说，“我思补充少许，接头到咱们看到的赛谈以及咱们现在对该领域的信心，我以为在将来5到10 年内，该领域可能会成为咱们举座投资组合很大的一部分。”

约翰从事家眷筹算处事职责，具体显露家办。“咱们能作念出的最佳决定等于打电话给东谈主们说，‘咱们对此感到很昂然，咱们我方作念这件事。你容许和咱们杀青往复吗？’”

现在，约翰的团队还是找到了心爱投资石油和自然气的其他家眷，以及四名石油工程师和别称地质学家，他们为投资带来了技巧专长。

“咱们发现这对匡助家眷进行评估相等蹙迫。他们有点依赖这些东谈主来匡助他们进行技巧尽责走访。这很蹙迫，”Keith Behrens暗示。

Stephens领有350多个家办蚁合，每笔往复的家眷资金往往为2000万-2亿好意思元，已成为私募股权基金寻求先容潜在家办投资者的渠谈。这进一步证明在约束变化的金融风景中，东谈主们对传统动力投资的意思意思日益浓厚。

Stephens的故事对AG Hill Partners的训诫层来说很有吸引力，该家办显露处分听说石油富翁HL Hunt孙子Al Hill Jr.的金钱，并一直进行石油和自然气领域投资。

跟着私募股权的撤出，“咱们看到了越来越多的契机，咱们不错将资金干预到与相等进修、见效的企业家的往复中。这些东谈主是咱们从来莫得契机支抓或投资的东谈主，因为他们以前老是得到私募股权的支抓，”AG Hill Partners总裁兼首席践诺官乔·奥布莱恩 (Joe O'Brien) 说，“咱们在2021年作念出决定，将多数时刻、资金和资源结伙在动力领域。”

如今，动力占AG Hill Partners私募股权投资总数的三分之一，占家办AG Hill Partners公开股权投资总数的20%。该家办业务波及房地产、私募股权和公开股权，而动力则是蹙迫构成部分。

抱团取暖

2023年夏天，AG Hill牵头组建了由五家家办和两家私募股权公司构成的PureWest财团，以收购怀俄明州最大的自然气出产商PureWest Energy。

“咱们一直心爱与其他志同谈合的投资者谐和。AG Hill Partners的内容等于与他东谈主谐和，”乔·奥布莱恩暗示，除了共担风险之外，谐和还能为董事会带来出奇的创造力和技艺。

PureWest财团中的其他家办亦然“进修的动力投资者”，并暗示瞻望其他专注于动力财团的开采“出于必要，仅仅为了采集满盈的本钱”来温暖该行业重大的本钱需求。

“一位银巨匠代表卖方，另一位银巨匠代表咱们四肢买方。竞争极端热烈，”乔·奥布莱恩说，“还有其他几个竞标者在接头，最终咱们和咱们组建的财团胜出。”

Jackson Walker讼师事务所的讼师乔·弗莱克(Joe Flack)曾代表Wincoram处理这笔往复，他暗示，该财团之是以吸引家办，是因为它大致分管风险。新财团等于家办对石油和自然气投资意思意思增多的一个例子。

“一家在石油与自然气领域以丰富教训和周月声誉而有名的家办，如A.G. Hill，是吸引其他莫得动力行业专科学问的世代金钱的蹙迫‘支抓’。”Keith Behrens暗示，“这些家眷对此感到相等定心，是以许多往复等于这么杀青的。”

除此之外，一些位于伦敦的家办也会期骗互相之间已有的相干，效仿在好意思国石油和自然气领域活跃的更有教训的家办投资作念法。在对该领域具有深远了解的信得过赖的第三方的先容下，他们随机也会与好意思国度办谐和。

比喻，需要约2亿好意思元股权的往复随机由一个俱乐部来处理，其中一个家办往往会充任教训丰富且可靠的支抓，为往复提供至少三分之一的资金。

由于该家办大致正确评估契机，或者大致得到可协助估值的技巧东谈主才，因此它也时常成为其他家办效仿的榜样。俱乐部中其他家办可能为每笔往复提供至少2000万好意思元的资金。自然，这些跟从我方也会进行尽责走访。

投资的“蛊卦”

如今，越来越多的家办下场投资石油与自然气行业，详细来说主要有以下几个原因：

第一，资产自如。

讼师乔·弗莱克以为，家办对出产资产感意思意思，因为与它们投资的其他资产比较，这些资产的酬劳更为自如。家办正在使用复杂的金融开采来处分风险，况且投资期限比私募股权更长。

第二，估值属于历史低位，看好发展远景。

Keith Behrens暗示，家办的吸引力在于传统动力资产的估值处于历史低位，好意思国油价踟蹰在每桶70好意思元掌握。这种环境带来了有意的现款流倍数，这些家眷投资者相等长入这一看法。

尽管人人转向可再生动力，但他强调，石油和自然气在将来几十年仍将在动力风景中说明要津作用。他指出，石油钻井数目停滞不前，并将其归因于投资不及，这可能预示着巨额商品价钱持久看涨。

这一周期不同于历史上的模式，历史上巨额商品价钱高潮导致钻井数目增多，随后价钱暴跌。现在，该行业以遏抑现款流和通过分拨或股息向鼓舞酬劳为象征，这预示着阛阓将愈加自如。

Keith Behrens强调了大型和中型勘测和出产公司与步伐普尔500指数公司之间的估值互异，前者的往复价钱是现款流的三到五倍，后者的往复价钱是现款流的两倍。这种估值差距突显了动力行业的投资吸引力，尤其是在现款流倍数与十年前比较处于历史低位的情况下。

第三，酬劳“诱东谈主”。

迈克·弗拉西克 (Mike Vlasic) 的家办几十年来一直在石油和自然气领域投资，赚钱颇丰。他说，大多数东谈主并莫得以正确的面容看待石油和自然气的隆替周期。诚然许多公司在有数时期面对歇业，但周期也暴露出该行业的韧性。

弗拉西克家眷靠泡菜买卖积聚了金钱，也因此风生水起。1978年，弗拉西克家眷出售泡菜买卖后，启动通过家办积聚金钱。

弗拉西克暗示，自20世纪80年代末以来，石油和自然气一直是其家办投资组合中盈利的一部分，他看到越来越多的家办启动意志到该行业的后劲。

石油和自然气行业除外的世代家眷金钱处分者之是以有勇气涉足该行业，是因为他们看到了酬劳，尽管存在遍及的阛阓忌惮，但酬劳仍然很诱东谈主。不管金钱源流何处，如市政债券、航空业或汽车业，世代投资者都在寻求持久得手。

第四，耐性本钱。

私募股权公司在进行往复时会接头退出策略，但家办的资金没随机刻法例。比喻，Stephens家眷在50年代进行的投资，该家眷于今仍抓有。这使得这些家眷大致在各个周期内抓有他们的投资。

Keith Behrens暗示，这是家眷企业作念对的面容之一，而私募股权基金却弥远面对挑战。

乔·奥布莱恩暗示，A.G. Hill也给与相似的持久抓有政策。“咱们投资的是代际本钱，而不是特定的人命基金。正如Behrens指出的那样，许多私募股权基金的人命周期往往为10年。它们有投资期，有收货期，因此它们可能无法像家眷那样在较长的周期内驾御商品弧线。”

第五，减少一定的用度。

家办躬行下场作念直投投资石油和自然气行业，不错毋庸给基金交处分费和carry。

“我以为，跟着石油和自然气出产商重新加强本钱次序，行业酬劳率将约束晋升，咱们将不竭看到家办进驻填补这一空缺。”Mitchell Energy Advisors的一位高等处分总监对家办投资该行业十分看好。

本文来自微信公众号“家办新智点”（ID：foinsight），作家：foinsight