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在好意思联储降息和地缘政事加重配景下，投资者和环球多国央行纷繁涌入黄金阛阓，进而推高金价。但硬币的另一面是，高金价阻拦破钞。扫数2024年，中国黄金破钞量同比下降近10%

文｜康恺

裁剪｜张威

在深圳水贝——全亚洲最大的黄金珠宝批发阛阓，每个展厅里齐有几块雄壮的屏幕。屏幕上握住越过的金价数字总让东说念主休戚各半：手握黄金的东说念主幸运我方买早了，但没下手的东说念主则弥远盘桓该何时入场。

高金价让中国黄金破钞阛阓承压，这一情况自2024年春节后延续于今。中国黄金协会1月24日发布的数据炫夸，2024年，中国黄金破钞量达985.31吨，同比下降近10%。

2024年，外洋金价创40次新高，好意思元金价高涨幅度达26%，创2010年来最大的年度报告率。这使得黄金得以与比特币、好意思股并排，成为报告率前三的钞票之一。

2025年1月以来，伦敦现货黄金价钱持续走高，并于1月22日盘中上探至2750好意思元/盎司的舛错点位。从中国阛阓来看，1月22日，上海期货交往所的黄金期货主力合约收于645.46元/克，盘中升破648元/克，刷新历史新高。

黄金破钞遇冷，并不仅仅中国的故事。宇宙黄金协会的数据炫夸，2024年三季度，环球金饰需求同比下降12%至459吨。

高金价的另一面是投资凶猛，金价握住高涨的红利诱惑着投资者一次又一次涌入这个阛阓。宇宙黄金协会的数据炫夸，2024年前三季度，中国阛阓黄金ETF总握仓和钞票处罚总畛域（AUM）分裂激增49%和91%。

除机构投资者，环球列国央行亦是黄金阛阓不行冷落的力量。中国黄金协会的数据炫夸，2024年，中国东说念主民银行全年累计增握黄金44.17吨。放胆2024年底，中国黄金储备为2279.57吨，再创历史新高。

在阛阓大批看来，2024年，好意思国债务阴云、地缘政事纷争等要素加重了环球阛阓避险心扉，机构投资者和列国央行纷繁购买黄金。访佛中国金融阛阓“钞票荒”结巴待解，这些要素使得黄金在中国及外洋阛阓优势起云涌。

宇宙黄金协会中国区CEO王立新暗意，在金价高企背后，投资者更需应付的是宏不雅形式的挑战。“同期也需谨防，联系于其他钞票，黄金投资更偏中历久，庸碌投资者切忌以投契心态看待黄金。”他说。

（好意思元金价走势，数据开头：宇宙黄金协会）

黄金饰品越来越轻了

岁末年头本是黄金破钞旺季，但本年线下金铺店却迟迟莫得回暖，直到蛇年年关快要才规复了一点丝吵杂的迹象。

“2025年1月初，跟着金价相对沉稳，加之附近春节，深圳水贝黄金阛阓展厅东说念主头攒动，商家积极备货以应抵破钞者的购金眷注，回暖态势一扫2024年12月时的冷清。”王立新说说念。

高金价阻拦破钞，这一情况快要合并龙年春节之后的中国阛阓。宇宙黄金协会的数据炫夸，2024年前三季度，中国金饰需求总量为373吨，同比下降23%。

（中国金饰破钞走势，数据开头：国度统计局、宇宙黄金协会）

参加2025年，高金价情况有所握续。1月22日，在现货阛阓上，上海黄金交往所黄金现货交往较活跃的AU99.99收于643.48元/克，特出2024年10月30日636.75元/克的收盘价，创下了上市以来的历史新高。在终局破钞阛阓，周大福等品牌金店的足金饰品报价为833元/克，亦调动高。

在此配景下，破钞者更偏向单价较低的轻量化家具。“单价贵了，那咱们只可在量上省钱了。”一位破钞者说说念，“不外好在现时许多金饰店瞎想材干升迁了，许多6克的金饰能戴出10克的嗅觉。”

星展中国投资策略师邓志坚暗意，金价高涨阻拦需求，在短期炫夸得较为明显。此外，金饰需求亦与经济周期和季节节庆关联。

2024年，揣摸破钞水平的中国社会破钞品零卖总数同比增长3.5%，低于上一年7.2%的增速。

金价高涨阻拦破钞，并不仅仅中国的故事。宇宙黄金协会的数据炫夸，上半年，环球金饰破钞需求同比下降10%，至870吨。该情况握续至三季度，当季环球金饰需求同比下降12%至459吨。

“2024年，高金价阻拦破钞，这在中国、印度等环球主要黄金阛阓均有体现，且鄙人半年尤为明显。”王立新说说念。

在此配景下，金店的日子不好过了。据金饰公司周大福（01929.HK）线路，2025财年上半年（2024年4月1日—9月30日），该集团交易额同比下滑20.4%至394.08亿港元，净利润同比下降44.4%至25.3亿港元。

与此同期，六福集团（00590.HK）2025财年上半年总收入下落27%至54.49亿港元，净利润同比下降53%至4.34亿港元。放胆2024年9月30日的六个月内，该集团净减少了175家店铺。

从扫数黄金产业链来看，王立新暗意，在供应端，矿山供给弹性较弱，金价高企不错增厚其利润。在需求端，金价高企毁伤破钞者眷注，但金饰企业上游黄金供应资本却在加多，这导致金饰及加工企业承压。

王立新进一步说说念，零卖端的金店彭胀与裁汰门径与黄金破钞需求趋势的变化同步。金饰属于非必需破钞品，易受宏不雅经济周期影响。前三季度，中国金饰破钞同比下降约23%，金饰企业关店可起到降本增效作用。

投资凶猛：环球资金涌入黄金ETF

与疲弱的破钞阛阓相对，跟着金价握续走高，投资者纷繁涌入黄金阛阓。

宇宙黄金协会的数据炫夸，放胆2024年12月，中国阛阓黄金ETF钞票处罚总畛域（AUM）攀至710亿元，再创历史新高。此外，金条金币投资需求照旧刚劲，前三季度投资总量达253吨，创2013年以来新高。

从环球情况来看，2024年，环球黄金ETF杀青四年来初次正流入。

“2024年，金价涉及历史40次新高，这背后响应的是环球政事、经济、金融时势变化。具体而言，是对好意思国债务问题、环球地缘政事、好意思联储降息周期的反应。黄金看成环球钞票中的一环，具有较强的避险属性，且在好意思债收益率走低配景下有较好融会，这使得机构投资者和环球央行纷繁涌入黄金阛阓。”王立新说说念。

泰西的机构投资者及新兴阛阓央行是这背后的主要推手。宇宙黄金协会的数据炫夸，2024年三季度，西方投资需求强势回想，股东当季环球黄金ETF需求转正。当季，黄金ETF总握仓量达3200吨，杀青自2022年一季度以来初次杀青季度正增长，总钞票处罚畛域为2710亿好意思元。

（环球黄金ETF需求量，数据开头：宇宙黄金协会）

宇宙黄金协会的数据还炫夸，2024年前三季度，环球央行净买入黄金694吨。11月，环球央行持续净买入黄金53吨，延续了全年的总体购金态势。此外，中国国度外汇处罚局的数据炫夸，放胆2024年12月末，中国东说念主民银行一语气两个月扩大黄金储备。

（环球央行季度购金量，数据开头：宇宙黄金协会）

金融机构及央行投资凶猛，这让黄金空头在2024年接连遇到狙击。“传统来看，金价涨到一定经由便会碰见作念空力量。但践诺上，黄金空头数次遇到逼空行情，终末不得不补仓。这在2024年二季度炫夸得尤为明显。”王立新说说念。

中国黄金阛阓投资火热，不少机构纷繁入局。现时，银行系搭理公司、基金公司也在布局含黄金家具。招银搭理、兴业搭理已将部分家具黄金竖立核心缔造在10%，更有少数机构将这一比例设定在15%。此外，还有一些股份制银行推出了挂钩黄金场地的结构性进款，其两年期家具收益率为3.5%—5.1%。

黄金纳入投资组合之中，亦不错造反风险。“黄金与其他钞票的关联性较低，不错对冲货币波动、股债阛阓波动，增强举座投资组合的抗风险材干，以增厚投资的历久收益。”王立新称。

“黄金价钱与好意思债、好意思元价钱息息关联，其订价与好意思联储货币战略、好意思国经济及债务情况、环球地缘政事息息关联。对中国投资者而言，黄金看成环球化钞票的价值突显，购买黄金，不错一定经由对冲腹地阛阓的风险，杀青环球钞票竖立。”他进一步说说念。

是否要加仓？

黄金强势高涨一年后，2025年要不要加仓黄金？

近日，好意思国总统特朗普就任后对关税的严慎气派导致强势好意思元出现松动，促使黄金奏效温和前高——2725好意思元/盎司一线，这使得多头的成见再次瞄向历史高点2790好意思元/盎司。

星展银行更是预计，外洋金价有望冲2835好意思元/盎司的高点。高盛则认为，到2026年二季度，外洋金价将涨至3000好意思元/盎司。

关于金价走势，供给端的弹性较需求端较弱，需求端的变化更能影响金价走势。

预测黄金需求，王立新认为，天然高价会阻拦破钞需求，但投资需乞降央行购金趋势仍然繁华，这将为金价带来支握。“泰西机构投资者及新兴阛阓央行对黄金投资至关遑急。”王立新说说念。

从投资行为来看，邓志坚称，黄金和好意思债利率息息关联。黄金是不繁殖钞票，当好意思联储降息股东好意思债利率下行后，联系于债券等有息钞票，黄金的诱惑力上升。

“具体而言，投资者购买金条、金币、黄金ETF齐会推升金价，其中黄金ETF需求与金价走势的关联性在90%驾驭。若是黄金ETF高涨，金价便会有较好融会。”他进一步说说念。

高盛预计，2025年，好意思联储将降息75个基点，但幅度低于之前预期的100个基点。在此配景下，好意思国终局利率将至3.5%—3.75%。

星展银行预计，2025年，好意思联储或降息50个—75个基点，将利率水平降至3.5%驾驭。

从环球央行购金情况看，宇宙黄金协会磋议融会炫夸，历久来看，环球央行特殊是新兴阛阓国度购金的趋势还将握续。其原因在于，这些央行要多元化外汇储备钞票。现时，新兴阛阓央行的外汇储备中平均约有8%是黄金，发达阛阓央行的这一数字约为23%。

邓志坚暗意，为追求避险，环球多国央行齐在作念“去好意思元化、去好意思债化”的竖立，这推升了黄金的需求。

关于投资者翌日怎么投资黄金，王立新辅导说念，这背后主要有三难：其一，有操办难，许多东说念主只知说念黄金高涨，但对阛阓自己并无太多了解和信心；其二，下手难，许多东说念主总以为黄金价钱太高，不知说念何时才是进场低点；其三，握有难，许多东说念主看见金价高涨就念念抛，无法得到金价历久高涨的红利。

“这背后是因为投资者莫得深入意志到黄金的历久价值。”王立新说说念，“昔时30年间，黄金每年平均报告率达8%。加之黄金波动率比股票等风险钞票小许多，更相宜投资者作念长线投资，而非短期投契交往。”

(作家为《财经》记者)开云彩票